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本文摘要:制作人:每日财经报道作者:张静蒙牛乳业(2319.HK)于7月初宣布将以40.11亿元的对价出售其在君乐宝的全部股份,随后科瑞进行了——52%的高溢价收购和贝拉米的超高溢价收购。

制作人:每日财经报道作者:张静蒙牛乳业(2319.HK)于7月初宣布将以40.11亿元的对价出售其在君乐宝的全部股份,随后科瑞进行了——52%的高溢价收购和贝拉米的超高溢价收购。事件曝光后,蒙牛乳业在港股上市股价持续下跌,贝拉米在澳洲上市股价大幅上涨。君乐宝可以说是家喻户晓,但这个贝拉米是谁?《逐日财报》注意到蒙牛超高溢价52%收购贝拉米,收购成本可能达到78亿人民币,高于同行,过程有点仓促。蒙牛为什么会有这样的操作?152%超溢价收购贝拉米,为了架构国际市场?根据市场分析,蒙牛以52%的高溢价收购贝拉米,属于结构性国际市场。

但是这个贝拉米真的这么有魅力吗?据我在《逐日财报》的熟人介绍,贝拉米是在澳洲成立的有限公司,股份在澳洲证券交易所上市。现在,贝拉米主要从事有机婴儿配方奶粉和婴儿食品的销售。值得注意的是,贝拉米在中国尚未通过婴幼儿配方奶粉注册,相关产品无法在中国生产销售。

虽然蒙牛和吉系的关系一直比较融洽,但是贝拉米也存在很多问题,比如:是否获得配方注册不确定,担心跨境采购和海淘作为主要销售方式的未来。另外,从获取到消化吸收需要很长时间。蒙牛和贝拉米有显著差异。蒙牛什么时候能变成战力是个问题。

对于贝拉米,蒙牛在通知中给予了非常高的评价:“在全球有机婴幼儿食品领域,贝拉米拥有绝对的实力和巨大的增长潜力,拥有优秀的产品、品牌和盈利能力。”可以用很多痛苦和爱来形容。蒙牛一定会在相关注册和检验程序上全力支持其收购。

据另一位业内人士透露,贝拉米在蒙牛收购澳大利亚巴拉工厂时,就已经知道蒙牛要对澳大利亚进行结构调整。由于贝拉米在中国的配方注册长期未获批准,贝拉米主动联系蒙牛,希望通过被蒙牛收购实现股东高溢价退出。

为了赶上老对手,蒙牛不断收购。众所周知,蒙牛和伊利在乳品行业一直是老对手,但蒙牛的奶粉业务和伊利还是有一定距离的。数据显示,2018年蒙牛奶粉业务实现营收60.17亿元,伊利奶粉业务同期实现营收80.45亿元,相差近20亿元。从长远来看,蒙牛扩大婴儿配方奶粉业务可能有助于弥补其不足。

其实奶粉业务一直是蒙牛的一个短板。2013年,蒙牛为了赶超竞争对手伊利,以124亿港元收购雅士利,将多美滋、欧视蒙牛等品牌打包进雅士利。但雅士利未来的表现并不尽如人意,业绩年年下滑亏损,直到2018年。《逐日财报》注意到蒙牛和伊利的差距不仅仅在奶粉业务上。

蒙牛的常温酸奶业务、奶粉业务、冰制品业务收入都不如伊利。相比伊利,常温酸奶业务收入高达70亿元。总体来说,蒙牛的产品线有很多不足,伊利的产品线相对完善。为了弥补不足,蒙牛不得不不断举行并购。

蒙牛收购雅士利后,又收购了现代畜牧业的股份。卢出任蒙牛集团总裁后,蒙牛进一步加快了并购的速度。蒙牛这次除了增持现代畜牧业,收购中国的圣牧、富源畜牧业等企业外,还再次将贝拉米收归旗下。

3.孟是牛以后会给出的答案。其实君乐宝一直是蒙牛手中最好的牌。2017年,蒙牛提出了“双十亿元”的目标,即2020年销售额和市场价值达到1000亿元。

蒙牛2018年财报显示,全年营收达到689.77亿元。同比增长o
2019年上半年,蒙牛实现营收398.57亿元,同比增长15.6%;净利润20.77亿元,同比增长33%。2018年,君乐宝曾在蒙牛的收入中占据超过100亿元的份额。

在君乐宝的这次单飞之后,蒙牛“双千亿”的目标并不难实现。这时候,没有君乐宝的大力帮助,蒙牛如果仅仅依靠上半年不到400亿的营收,压力很大,这意味着蒙牛要辗转找到贝拉米作为助力才能完成目标。《逐日财报》从多角度考察分析,目前奶粉行业仅占蒙牛全部业务的10%,可以说是蒙牛目前业务中增长空间较大的业务类型,但中国配方奶粉市场正在蓬勃发展。

根据海关总署的数据,从2014年到2018年,我国婴儿奶粉的进口数量和进口量逐年增加。去年,中国婴儿奶粉进口量为32.45万吨,同比增长9.61%。大量统计数据也显示,2008年三聚氰胺事件后,中国消费者对进口奶粉的信任度一直处于较高水平,进口奶粉也是高净值用户的重要选择。因此,蒙牛出售属于进口奶粉的明星企业贝拉米,有利于提升蒙牛奶粉的市场竞争力。

对于蒙牛这样的乳制品巨头来说,拥有自己的奶源比什么都重要。贝拉米的优势是,这家公司纯粹是土生土长的澳洲公司,会和蒙牛在澳洲形成合作。蒙牛也可以用贝拉米作为跳板,让蒙牛在跨境电商中买下一座连接贝拉米的桥梁,在跨境电商中直接拿下一座城市。

这可能就是蒙牛收购的逻辑。卖了君乐宝,我拿到了40多亿现金。

对于任何企业来说,把这么多现金囤积在自己手里,肯定是得不偿失的。我们必须想尽一切办法花这笔钱。这时,用卖君乐宝的钱买奶粉公司,无疑是一个用现金弥补缺点的过程。在对自身股票分红影响最小的情况下,花的钱既没有压力,也没有用。

诚然,有人可能会说,蒙牛为什么要卖君乐宝?据《逐日财报》的熟人说,这可能是蒙牛的无奈之举,君乐宝所在的政府希望有一家独立上市的乳制品公司。对于蒙牛来说,赢得贝拉米反手意味着蒙牛可以提高自己的多组织市场战略。

贝拉米是进口奶粉。实际上,主要市场消费者集中在一二线中高端消费者身上,特别是年收入较高的中等收入群体,而蒙牛旗下的另外一支雅士利则可以完全笼罩下沉市场,在三四线都会举行攻城略地,这样无论是高端,还是中端,或者低端蒙牛都能够有所涉及,这对于蒙牛来说不乏是一件好事。

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